人民币可能继续小幅贬值

【新浪财经报道　作者 张明；郑联盛；王宇哲；杨晓晨；周济】人民币可能继续小幅贬值。由于美联储加息进一步强化，且维持在加息周期之中，美元保持相对的强势，人民币相对将呈现弱势。由于美联储加息将主要集中在2016年9月份及其之后，我们认为，在这个阶段我国的资本外流与人民币贬值压力可能再度加剧。2016年年底，人民币兑美元汇率的最低值可能跌至6.8-7.0，而人民币兑CFETS指数可能跌至90-92左右。

8月26日，美联储主席耶伦在在Jackson Hole召开的“设计未来弹性的货币政策框架”会议中发表了“美联储货币政策工具：过去、现在和未来”的主题演讲，对美国当前的经济形势、危机前的政策框架、危机后非常规货币政策以及未来的政策探索进行了较为全面的阐述，为我们洞悉美联储未来政策走势提供了较好的参考。

美联储政策方向一度模糊化。去年12月16日美联储自2006年来首次加息，代表了美国货币政策框架进一步常态化。当时，得益于美国经济的稳健复苏，市场认为2016年美联储可能加息两次，并且美联储将进入一个加息周期。

但是，2016年全球经济变化跌宕起伏，美联储加息的预期一再被延后，甚至有市场预期2016年美联储可能不加息，美国市场预期2016年12月之前加息概率仅为30%。这种预期的变化不仅是加息趋势的变化，更重要是美联储政策方向的变化，给市场带来了一定的模糊性。特别是5月份美国非农就业数据大幅低于市场预期，使得市场甚至出现了降息的声音。在这个过程中，美元指数亦保持相对疲弱的态势，在2季度基本维持在95左右波动，最低甚至低于93。