【2018】上市公司澄清公告对股价影响的实证研究—基于公告文本特征、投资者关注度视角

作者：曹慧敏，张巍， 周战强

内容摘要：基于股票市场澄清公告文本数据，从文本分析的角度，结合行为金融学、认知心理学等理论，剖析澄清公告的文本特征，采用事件研究、多元统计方法，从可读性、描述方式、结构刻画文本特征，从股价反应的视角，探究上市公司澄清公告有效性及其影响因素；检验投资者关注度对澄清公告股价反应的调节作用。实证结果表明，否定正面传闻的澄清公告有助于股价的恢复，否定负面传闻的澄清公告不但不会恢复股价，且起反作用；澄清公告描述方式越好、越容易阅读、澄清部分所占的比重越大，澄清公告的股价恢复能力越好；相比投资者关注度较低的澄清公告，投资者关注度高的澄清公告更有助于股价的恢复。研究结论检验了行为金融学理论以及认知心理学理论的有效性,股吧数据的可预测性，并为相似公告的文本分析提供了借鉴意义，为上市公司和相关监管机构编制澄清公告和制定信息披露制度提供了建议。

关键词：澄清公告；文本分析；投资者关注度；股价反应

作者单位：中央财经大学